原標題：粵開汽車行業點評：特斯拉股價創新高 持續看好供應鏈優質標的 來源：粵開證券股份有限公司
事項：
2020 年6 月10 日，特斯拉美股股價突破1000 美元，創歷史新高，有望成為全球市值最大的車企。
評論：
前5 個月產量好于預期，純電動車型國內銷量第一
5 月新能源國內新能車銷量7.52 萬輛，同比下滑32%，環比增加3%，其中純電動車型銷量5.66 萬輛，插混車型1.84 萬輛，同比分別-41%和+18%，疫情影響逐步降低后，國內新能車的購車需求在逐步恢復，預計國內產銷將逐月好轉。
國產特斯拉產量恢復好二預期，5 月特斯拉純電動車型產量為1.15 萬輛，環比增長2.6%，銷量1.11 萬輛，環比增長205%，市場份額約20%，1-5 月累計生產3.94 萬輛，model 3 成國內最暢銷的純電動車型。我們認為，一季度影響下，國內新能車市場總體上承壓，但是今年是由外資車企的純電動新產品周期驅動的新一輪電動化浪潮的起點，持續看好特斯拉國產化和產能擴張帶來的確定性機會。
上海工廠產能爬坡超預期，全球產能擴張進行中
特斯拉上海工廠一期投產的Model 3 產能為周3 千輛左右，預計下半年隨著復工率的提升，現有產能仍有一定提升空間。上海工廠二期已經二2020 年1 月開工，原計劃年底可以投產，由二疫情影響，我們預計大概率仍然可以在今年年底到明年年初投產，二期為Model Y 產能，預計完全投產后上海工廠產能可以達到50 萬輛每年。
德國工廠目前也正在建設過程中，預計2020 年底到2021 年初可以投產，規劃產能為50 萬輛Model Y 產能，疊加美國目前現有的50 萬產能，全球產能可以達到約150 萬輛。目前根據我們特斯拉國內零售門店了解的情況，國產特斯拉Model 3 訂單飽滿，國產Model 3 等待周期仍然較長。
歐洲對新能車補貼有望升級，國內補貼延遲兩年退出
2020 年國內新能源乘用車補貼小幅下降，相比2019 年取消了250-300 公里續航車型的補貼（原有補貼1.8 萬元），300-400 公里續航車型補貼從1.8 萬元下降到1.62 萬元，400 公里以上續航車型補貼從2.5 萬元下降為2.25 萬元，插混車型從1 萬元下降到0.85萬元，補貼退坡幅度在10%-15%之間。此外，國內新能源汽車補貼政策將在原有基礎上推遲兩年退出。
歐洲從去年下半年對新能源車補貼進一步增加后，今年有方案提出將進一步減免新能源汽車購置的稅費減免，進一步支持新能源汽車消費。我們認為，目前特斯拉對標的純電動車型仍然較少，智能駕駛軟硬件大幅領先傳統車企，全球積極布局產能后，特斯拉產業鏈仍然是新能源汽車行業里確定性最強的細分子行業。
投資建議
特斯拉市值創新高，市場對公司預期進一步轉好，產業鏈可以對標曾經的蘋果產業鏈，且汽車單體價值量更大，我們認為，特斯拉及特斯拉產業鏈中的核心標的想象空間巨大，持續推薦：核心零部件標的包括三花智控、銀輪股份、旭升股份、拓普集團和凌云股份，動力電池產業鏈核心標的包括寧得時代、國軒高科、天賜材料和當升科技。
風險提示
新能源汽車銷量不及預期，特斯拉產能投產不及預期，特斯拉銷量不及預期。
