原標題：大北農(002385)公司點評：再獲轉基因生物安全證書 轉基因研發領先優勢擴大 來源：天風證券股份有限公司
事件：公司控股子公司產品獲得農業轉基因生物安全證書公示。農業農村部發布2020 年農業轉基因生物安全證書（進口）批準清單中包含公司控股子公司的耐除草劑大豆DBN-09004-6；擬批準頒發農業轉基因生物安全證書的71 個植物品種目錄中包含公司控股子公司的DBN9858 玉米品種。
大北農庇護所品種DBN9858 擬批準，轉基因品種商業化路徑更為明晰此次農業農村部公布的71 個轉基因植物品種目錄中玉米僅有1 項，即北京大北農生物技術有限公司的DBN9858，為大北農的庇護所玉米。2019 年大北農同步對DBN9936 申請了安全證書、庇護所（DBN9858），目的是有效遏制抗性昆蟲的產生。根據大北農的規劃，庇護所玉米在轉基因玉米種植商業化推廣時會搭配使用。此外，此次公司的耐除草劑大豆DBN-09004-6獲得中國進口安全證書，意味著該產品可在阿根廷進行商業化種植，進一步打開公司轉基因產品在海外的拓展空間。我們認為，此次轉基因生物安全證書公示體現出轉基因品種商業化有望加速的趨勢，我國轉基因玉米品種或在2021 年內迎來商業化落地。我們測算，如果我國未來轉基因玉米種子商業化順利落地，我國未來玉米種子終端市場空間有望持續擴大，有望達600 億元。
公司在轉基因領域的優勢明顯，空間廣闊
公司在轉基因領域積淀十余年，研發實力居于國內領先水平，且已率先獲得了第一批的轉基因玉米品種的安全證書，先發優勢顯著。公司已經搭建了完善且雄厚的研發平臺體系（其中擁有農業部作物基因資源與生物技術育種重點實驗室），擁有業內領先的技術研發團隊，具備強大的轉基因研發實力。同時，公司已經做好了第一代產品的商業化準備，基本完成國內市場的規劃布局；且布局了玉米和大豆的二代、三代產品和技術創新十年研發計劃（2015-2025）。我們預計轉基因政策有望加速推進，轉基因完成商業化的第1/2 年內有望分別給大北農帶來3.51/6.26 億的利潤增量。
公司生豬產能快速擴張，二三季度盈利有望持續高增長根據公司2020 年1-5 月出欄數據，公司肥豬出欄均重逐月增加，均在130公斤以上， 5 月份達到了137.88 公斤；1-5 月公司累計銷售生豬47.8 萬頭，累計銷售收入20.06 億元，同比增長83.7%。公司積極加快生豬產能投放，一季度末生產性生物資產環比增長60.2%至2.71 億；快速擴建生豬產能，截至2020 年6 月中旬，公司存欄母豬15 萬頭以上，后備超過10 萬頭。養殖業務盈利能力增強疊加持續貫徹的提效降費策略，公司二三季度盈利有望保持高增長。
盈利預測與投資建議
不考慮轉基因業務的增量，我們預計2020-2022 年公司實現歸母凈利潤27.46/33.42/36.54 億，同增434.88%/21.71/%/9.36%，對應EPS 為0.65/0.80/0.87 元/股，考慮到公司在轉基因育種領域的領先優勢及長期空間，繼續重點推薦，維持“買入”評級！
風險提示：疫情風險；價格波動；政策變動風險；出欄不達預期；轉基因業務推廣受阻
